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 「就是公司拿自己的钱，去二级市场上买自己的股票。流通股减少了，每股收益就上去了，股价自然就涨。」
「2010年到现在，美国那些非金融类大企业，砸了几万亿美金做这两件事。分红加回购，几乎把全部利润都还给股东了。」
「那研发呢？」
苏念脱口而出。
「砍。」
一个字，乾脆利落。
「百分之八十的美国上市公司高管承认，为了季度财报好看，他们会主动砍掉回报周期超过三年的研发项目。」
苏念没说话，但手指不自觉地抓紧了栏杆边缘。
「你还记得我说的挤牙膏吗？」
顾屿侧过头看她。
「记得。你说英特尔被骂了十几年挤牙膏，市占率照样百分之八十。」
「对。但你知道英特尔为什么挤牙膏吗？」
苏念没回答。
「因为华尔街不允许它不挤。」
顾屿看着她的眼睛，苏念的眉头微微蹙着。
「先进位程研发，一代就是几十亿美金。建一座最先进的晶圆厂，上百亿美金。这些钱砸下去，三年五年看不到回报。但华尔街的分析师不管这些，他们只看这个季度你的EPS有没有涨，你的利润率有没有提升。」
「所以英特尔怎么选？」
顾屿的声音很平。
「把利润拿去回购股票丶分红，让股价好看。先进位程的研发？往后排。产能扩建？再等等。反正现在市占率高，挤一挤牙膏，每一代提升个百分之几的性能，财报照样漂亮。」
「那然后呢？」
苏念忍不住追问。
顾屿站直身子，语气中透着一股看透历史迷雾的冷峻：
「半导体是个赢者通吃的游戏。如果英特尔继续这么玩下去，你信不信，最多再过五年丶十年，当台积电这种纯代工厂把所有的利润砸进研发，一路把制程推到十纳米丶七纳米甚至是五纳米的时候，英特尔会因为现在的短视，卡在十纳米的瓶颈上挣扎。曾经的半导体霸主，注定会沦为高端晶片几乎缺席的二流选手。」
「这就是弗里德曼那句话的代价。」
顾屿语气平淡。
「企业的全部利润都拿去伺候股东了，该投的研发没投，该建的工厂没建，该培养的工程师没留住。短期股价是涨了，长期竞争力被掏空了。」
「美国不止英特尔一家。波音也是。通用电气也是。」
顾屿没有展开讲，但苏念能听出那两个名字背后沉甸甸的分量。
「这就是A股和美股最本质的区别。」
他转过身，继续看着河面，
「美股的底层逻辑是服务股东。企业存在的意义就是让股东赚钱。所有的战略决策，归根结底都要回答一个问题：这个季度的财报能不能让股价涨？」
「而我们国内呢？京东方连续亏了将近十年，按华尔街的标准，这种公司早就该被清算退市了。但国家持续注资，不断扩产，死磕研发。最后做成了全球面板的绝对巨头。」
苏念彻底明白了他刚刚铺陈的那些逻辑。
「所以……」
她的声音很轻。
「李总现在面对的问题，就是红杉和IDG那帮人，在逼他走美股的那条路？」
顾屿微微点了一下头。
李正国刚才在小馆里吐的那些苦水，VP争山头要预算丶商业资本逼着铺摊子冲估值，本质上都是同一件事。
资本要回报。要快。要大。要现在。
而造电池，是一条至少三到五年看不到大额利润的重资产投入路。
这条路对星火的未来至关重要，但对红杉和IDG这些追求两三年退出丶十倍回报的商业资本来说，它太慢了，太重了，太不性感了。
他们想要的，是李正国把利润拿出来继续铺品类丶冲估值丶讲故事，然后尽快推到纳斯达克去敲钟套现。
风突然大了些，把苏念鬓角的发丝吹得有些乱。
顾屿自然地抬手，帮她把那缕碎发别到耳后。
「不过还好。」
顾屿的语气终于松了下来，嘴角带上了一丝他惯有的腹黑笑意。
「星火的AB股架构，核心投票权在我们手上，国投那边也稳。那帮商业资本闹归闹，真到了投票桌上，他们翻不了天。」
「不过嘛。」
「不过什么？」
「够老李头疼的了。」
PS：感谢【小姐世纪之交说】送出的【礼物之王】加更2/6。
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